债转股

英文名称:Debt for Equity Swap
由将存入银行融资支撑公司作为装饰统治下的,将商务筑原大约有害的赞颂资产――即国有职业的斜面转为将存入银行融资支撑公司对职业的股权。它故障职业斜面被翻译任命本钱,也不克不及胜任的对职业斜面,但由斜面人、取代品、职业当打中相干和资产支撑、把持与被把持的相干,从怪人的斜面被翻译股息。
从国际相干的角度,终结斜面在面临经济难度或使低的任命股,思考国际短期资产行情机遇打折红。其次是任命的钱币债务斜面装饰公司,原债转股。这种机遇高级的斜面国的斜面贴壁纸。[1]

斜面是一种国际斜面重组的新型。这将非常使低的职业的背债比率,盘活筑有害的资产,圆房公司管理构造,并证实促进找到同龄人职业制度。但斜面不克不及取代职业更和宣扬M,但不克不及取代职业的构象翻转和找到。[2]

任命将存入银行融资支撑公司究竟变为职业ST,思考法度,使合作向右的行使,分担者公司事务的方针决策,但在职业标准的捏造经纪典礼,改良后的国有职业,经过上市、该基金或公司回购回收让。即说,由将存入银行融资支撑公司作为装饰统治下的,将商务筑原大约有害的赞颂资产――即国有职业的斜面转为将存入银行融资支撑公司对职业的股权。它故障职业斜面被翻译任命本钱,也不克不及胜任的对职业斜面,但由斜面人、取代品、职业当打中相干和资产支撑、把持与被把持的相干,从怪人的斜面被翻译股息。[2]

为了学到斜面,任命发觉了信达、柴纳长城计算机成环形公司、东边、4华容资产支撑公司。这些公司作为装饰统治下的,作为斜面临职业使合作权利的学到,思考法度,使合作向右的行使,分担者公司要紧人物经纪方针决策。这样地,斜面故障斜面免去,但债务斜面相干,被翻译资产支撑公司与职业当打中持股与被持股或把持与被把持的相干。[2]

的斜面战略性的举行事实,的外延和测定曾经从改造两小平面生长。从改造的意思,斜面的内在纠缠其实有国会促进、对国有本钱的多种经营产权构造的开展,为改造和Qiyin良好的资历。从开展的角度看,有紧密的相干,将吃光喝完落落大方的本人面临的次要成绩是C。斜面决不意图将存入银行机构或任命B任命,但在旧的效能、整齐的产权构造、助长技术和配件重申,在特意社会资源的使尽可能性无效使成形和空的空间或地点。[2]

1、筑有害的赞颂,筑有害的资产的舍弃,对职业股权让,这样地,它可以非常预付款筑的信誉情况,变得轻快的筑本钱。经过筑举行职业改制,办法单一的国有本钱,国有本钱典礼的增进。[2]

2、宣扬买卖和监视职业。在我国,本钱行情发展不完整,国有职业的资产次要依托筑赞颂,但筑的取代品是筑无法约束行动进。遍及地,有一体突出的的气象,鉴于各式各样的思考,在法院对筑债务争论来之不易,平坦的赢了,也无法执行遗产管理人的证券举行。债转股举行后,筑托管职业,你可以增增广大的职业斜面约束,为了废止职业的短期行动,贸易保护筑向右。[2]

3、加重国有职业担负,证实国有职业致力于的学到。职业的背债具有以下结症:大规模的经济开展中发达生活效能的主旨。、任命主旨巨型职业;近十年来承当任命主旨冠词的职业缩减,捏造和交付的尽快,从事勤劳的晋级;在三年的国有大中型职业改造,契合必需品的职业和职业重组的敏捷的。国有职业的致力于是很难度的,斜面成绩是一体次要的阻止。在债转股,不当心斜面服侍职业,加重担负;同时,资产背债表也成为安康,一体职业学到新的融资。同时,债转股的职业产权制度,振作职业找到新的支撑机制,尽快。[2]

4、震动小社会,轻易走快每边的证实。条件性陈述将存入银行债、筑、职业的保养三个小平面。任命筑债转股,有不当心复杂的脱掉斜面,它办法了斜面的办法,从赞颂相干的代替物不当心斜面装饰库珀,非但不当心增进公有经济工资,加重职业斜面担负,筑也收到了正常的的支撑。这是一体真正的最小量本钱的斜面重组情节,震动小社会,因而,可用于大规模的,收费学到国有筑和国有职业斜面成绩的终结,我。[2]

1、从有关机关请教的依据,经过双向选择,由任命经贸委增加初步名单,建立组织有关机关和商务筑逮捕亲、资产背债、行情贩卖、职业支撑等。,对将存入银行融资支撑公司使有去污作用的列表的合资历斜面;

2、名单上的将存入银行融资支撑公司使有去污作用的的职业,识别举行债转股名单;

3、任命经贸委、宝库、人民筑举行将存入银行融资支撑公司C同盟者审计,并报国务院满意、爱慕。

在有害的债务和国际筑重组的看法,率先要在立宪快速地流动打中斜面,从法度的角度给债务斜面和将存入银行斜面的法度地位。但终结不当心立宪,说行政条理举办法度的意思,非但印象和斜面的快速地流动中,鉴于缺少不含糊的的法度、不当心不含糊的的法度制度任命,为一体一致的举行细则的缺漏,轻易发生道德风险和暗箱买卖。斜面挑动柴纳的现行法度的构成,《公司条例》、以保障法和及其他法度只得修正相关性成绩,这是不难修正这些法度,结症是方法保养法度的严肃。眼前,落落大方的职业和内阁相关性机关,离开的逮捕斜面,资产支撑公司经纪面临很多难度,后续任务债转股也很难度,这就需求任命草稿法度法规和相配的,从以下各自的小平面举行圆房:[3]

一号,内阁的正常的上

内阁可能性在斜面的正常的方位,内阁不应指示方向分担者详细事情,本人要已解决的根绝地方内阁的发生关系或,内阁的任务主旨应放在找到和圆房,促进筑、职业的支撑机制改造。,找到起筑、资产支撑公司、亲密的调整和内阁约束机制,戒因共有的推卸职责而发生可省去的的道德风险。中央内阁着力举行债职业,在将存入银行宏观经济控制和接管,放慢举行、改变和及其他办法杰作,缩减传闻关系,由将存入银行融资支撑公司孤独复习功课收到,确保公有经济均衡运转。地方内阁可以剥离非经纪性资产,缩减顺序、职业的社会职务舍弃、过剩的职员的杰作,硬币的斜面举行的有利必需品。

第二的,为了十足的贸易保护资产支撑公司债转股机遇

为了废止将存入银行效能的傀儡资产支撑公司。在将存入银行融资支撑公司孤独运作,本人只得执行孤独审察权,享用孤独的特许,特意机构,不行能性结果却做一体使有去污作用的名单的斜面T,情节可以包罗在使有去污作用的职业名单因而LITT掉换,资产支撑公司腰槽最大限度职业债务成绩,就是资产支撑公司确定债转股,倘若带搜索权、黄、甩卖、资产置换、斜面重组和及其他办法,培育更多合格的职业指示方向进入将存入银行融资支撑,为资产贴壁纸化的财务运作硬币有利必需品。

第三,详细的方法负担工作,对使合作的资产支撑C

思考《公司条例》任命的证券,还愿和立宪任命相悖的成绩方法我;同时,将存入银行融资支撑公司作为一体职业的使合作斜面阶段,的行动会有法庭短期保养的作记号,这对相干国计民生的捏造运行较长的职业说起在着行动短期化斜面,短期和俗僧股权装饰行动事业的发生矛盾,方法将吃光喝完这些发生矛盾,债转股职业真正走出窘境,为了戒国家资产的流失,立宪应不含糊的任命。

月的第四日,不含糊的资产支撑公司股权放弃

股权放弃任务方法是起锚成的结症股权斜面。从事例已运转,将存入银行融资支撑公司的放弃是故障很透明、好像,缺少对风险的超前惕历,显著地未损坏的斜面冠词。是一体将存入银行融资支撑公司思考筑学到的贴纸使付出努力,这是人造的让将存入银行融资支撑公司识别实践已打折的筑有害的赞颂会计账簿使付出努力的无效性,这不契合行情经济等价交换的信条;二是在有害的收买将存入银行融资支撑公司,以职业回购、公司股上市市价等。,这仅仅被说成一种梦想的,能耐的职业不愿回购斜面,回购事情是很难说证的repurch贡献,终结上市市价,方法将吃光喝完与及其他公司股;发表股权(资产),非国营经济只得为本人爱慕买。害怕结症在于职业要找到同龄人职业,与国际扶垛,放慢开展,为了预付款装饰酬谢使合作才是真正的条理。多种多样的的,斜面结果却一体止痛针而非不安的减轻。[3]

党的确定增加在第十五CP月的第四日次全会:国有筑改造相结合,对有害的资产的将吃光喝完,经过将存入银行融资支撑公司等。,有对把正式送入精神病院结果的行情,开展有远景,鉴于背债充电过度而陷落窘境的国有职业执行债转股,将吃光喝完职业背债率过高的成绩。” 完整在某种水平的上,“债转股”是为国有职业“改制”的排他性战略性,任命经贸委官员也屡次表现,债务转股权将变为改造柴纳国企和筑业的次要方法经过,这种战略性可以将吃光喝完国有及国有共用职业。 毫无疑问,这种斜面的战略性办法,盘活筑有害的资产、宣扬对职业的监视和支撑;加重国有职业担负具有要紧意思,是将吃光喝完柴纳筑的风险,更资产背债构造的一体战略方针决策,这也最要紧的一体意思的办法。其精髓是可能性必定的,但本人只得便笺的是,债转股作为一种新的东西,不行戒地与现大约零碎、机制、平坦的法度抵触的构想,不行戒的遭遇战各式各样的复杂的成绩和难度,这就需求不含糊的军旗资产支撑公司与及其他社会职务机关当打中相干并理顺各式各样的相干,从法度的角度给债务斜面和将存入银行斜面的法度地位,相配的法度法规来约束斜面的找到、圆房立宪。[3]

资历构成释义了转股的职业斜面的举行水平的。它是电话联络的构成释义,一体任命的斜面可以用直达的火车或汽车的资源,任命公有经济斜面、筑承当坏账的把正式送入精神病院,需求调换资产从本钱行情,需求采用少数特别的一号选择的战略性。这些资源抵制常直达的火车或汽车的。二是斜面的运用决不遍及,在斜面来使低的职业的斜面担负,同时有可能性、经过戒认账、翻转的负面印象的风险,这样地,举行水平的不宜大于正常,职业债的选择,是一体本钱下场缺乏、背债率过高、经纪行动端正、在债转股可腰槽良好印象的职业。债转股由任命详细说明的职业举行,自80年头后半时次要是因商务筑赞颂及、资产的缺少、使更新任命的赞颂缔结协议。电话分机等思考形成过多背债丢失的职业和一体要紧的方位、在巨型职业的宏大难度,这些职业只得是勤劳技术设备和支撑水平的较高,有行情潜力,在债转股可扭亏增盈,这么地水平的的意味着,转股E库藏公司债券的各自的反应式:[2]

1、公司依托结尾投产赞颂,资产的缺少;

2、一体要紧的方位、壮观的任命主旨职业的难度;

3、职业资产落落大方,良好的运营力度;

4、关建形成的事情费用和有害的斜面是故障mismana斜面,对职业斜面大幅削减斜面学到进项。  

终结职业背债及其他给予帮助办法上,将存入银行融资支撑公司对职业在债转股学到了持股权,分担者或把持职业的,重组职业,从一体上级的的水平的、职业制度的和弦基音改造将吃光喝完坏账成绩。将存入银行融资支撑公司可能性有多种多样的水平的的股权掉换,职业的经纪以改制快速地流动中重行。将存入银行融资支撑公司债转股的持股公司reor,由弱至强,有三种机遇:

一号种,加重职业斜面担负。对职业赋予头衔的将存入银行融资支撑公司低,印象或把持易受伤的,使低的职业斜面担负的将吃光喝完斜面公关坏的次要道路。在债转股,加重职业斜面担负,使低的利钱本钱,更均衡资历,有可能性转身丢失,将存入银行融资支撑公司的共用为终止的的股市的,学到有害的资产的致力于挽救费用。但将存入银行融资支撑公司分担者职业亲密的整齐的,终结职业经纪机制不圆房,经过使低的债转股职业的斜面担负,轻易赞颂约束软化剂趋向,也可能性出示新的费用和坏帐;Even if the turnaround,这次要是鉴于斜面收费享用一号选择的战略性,不当心整改办法,不要把人,转身期待或库藏公司债券重行法庭的传导功能。   

第二的种,当资产退让的股市的。将存入银行融资支撑公司对职业在债转股有较强共用权。在能使职业神速扭亏增盈的面色,将存入银行融资支撑公司次要采用有去污作用的搜索斜面。,净值交易事项学到的方法尽快学到资产回收的向右,并宣扬监视支撑,为了废止人类行动的减少持续扩张物本钱情商。到某种状态资产股权战略回复将存入银行融资支撑公司,它可以采用良好的资产同盟者重组的方法,也可以采用低本钱的清算资产的职业开展还愿。

第三种,共用职业。经过斜面职业财务资产支撑公司学到把持,对职业支撑零碎的次要任务的构象翻转。在资产小平面,增进装饰,职业吸收和收买等办法预付款落落大方,强大职业力度,预付款本钱鉴赏能耐;在支撑制度小平面,事情把联套在车上的重组,找到产权,职业经纪有职责,预付款事情力度,扭亏增盈,开除职业制度和职业行动缺陷的思考,对职业安康开展的无效举行,将存入银行融资支撑公司可以特赞时段已学到,在习俗的职业资产增值优势股权让,资产回收,平坦的增进进项。

前述事项三例,一号种,论斜面加重职业斜面担负,与及其他斜面减免办法特色极精彩地,这是很难管辖的范围大好的印象。第二的种,资产支撑公司的财务保养采用办法回复,与及其他办法相形,将吃光喝完坏账,预付款资产回收向右的保护,但有一体将存入银行融资支撑公司短期伤害职业。第三种,资产支撑公司财务公司把持构造,次要将吃光喝完坏账费用的职业从零碎深,找到一体高效的支撑零碎、增进股市的的压力、宣扬职业支撑,开除有害的斜面的方法,可以学到比及其他减债办法更合适的。债转股应经过这种方法。

对将存入银行共用职业资产支撑公司的资历下,终结将存入银行融资支撑公司不克不及增进对我的压力,方法是债转股的印象将发动职业特许行动,依托斜面职业的选择,难以舍弃或开除职业不妥行动的风险。在职业坏账普通希望的事的东西享用一号选择的的Na,终结将存入银行融资支撑公司不克不及增进对我的压力,这么斜面可能性是一体威胁的费用索取者的最大的情节。斜面替换成股权后,取代品走慢了对有害的赞颂的次要资源,Who is on the back of the equity loss of business risk and enterprise risk m,职业可能性遭遇的进项费用所形成的费用不付div。职业在无进项资历下无庸对股权人惩办股息而只得对取代品惩办利钱,但在国有职业产权,国有使合作弱压力,缺少接管的机遇下,终结职业可以让公司债券的压力和斜面风险情况。在职业的装饰和进项的必需品下达到结尾的资产缺少,职业像承当斜面装饰赞颂利钱担负,但在下场丢失的窘境职业装饰完全失败,公司债券转股权则给职业出示加重利钱担负,经过装饰费用的保养。在国有职业产权改造滞后T,到某种状态国有职业,国有股权的压力含糊比国有筑更弱的Deb。职业不拘盈亏都只得思考赞颂我,在对赞颂职业的赞颂利钱将不再接纳B。已经,使合作分赃,职业到达会。在国有股权对职业把持薄弱虚弱的机遇下,职业支撑者可以缩减到达或丢失甚至有意保养苏,或无到达装饰于国有本钱的股权不行能性增进。债转股可能性使职业获取股权本钱释放,是债务和股权都低的。面临向右和保养费用的风险,将存入银行融资支撑公司只得学到对债转股职业共用及经纪把持权,确保资产学到和圆房股权。

以债转股为时刻促进国企改造

在巴共用重任组将存入银行融资支撑公司,非但预付款了回复向右的使发誓水平的,但这可能性成立国有职业改造新路的O。在遍及地职业下场的坏账、筑斜面是弱、面临债务费用的机遇,取代品无法较远的采用无效办法回复斜面。职业的取代品不当心十足的压力,造成职业赞颂约束败坏,落落大方的公司不愿赞颂费用,落落大方的公司在欠贷不还感兴趣。有关机关非的股市的或公司债券的利钱让职业、,使职业受害于俗僧的低本钱赞颂资产在O。在债转股,将存入银行融资支撑公司有权采用无力办法,监督职业或职业重组,无法接管的费用,职业人事支撑道德规范。职业的有害的斜面职责严谨的职责移动和学到,其致力于是为了弱化以致开除职业有害的斜面担负被豁免所可能性发生压力加重负面影响及逆命题选择风险。债转股职业是鉴于下场的坏账,晚餐不行能性收费,它可能性被惩办的宏大压力。经纪者不得比过来更轻易。,更心净,在过来,维持的压力比,承兑更严谨的的接管。将存入银行融资支撑公司已对职业资产腰槽清楚赋予头衔的才能进入职业,对原大约名腰槽国有职业缺少找到,体格物主管理职业的详细的,详细的国有本钱将吃光喝完国有职业绍介,缺少鼓励是不确定的的,含糊的取代品权利,落落大方坏账和赞颂软约束成绩,作为一体同龄人职业公司管理构造和找到一体地基海报,在将吃光喝完有害的斜面的快速地流动。,在国有职业制度的深入革新。[4]

斜面终结运作得好,这种方法可以盘活筑有害的赞颂,化解将存入银行风险,它可以证实国有职业的窘境,促进改造级别,这是一体双赢的现实的选择。要不是,斜面决不克不及将吃光喝完职业和筑的占有成绩:

是一家资产支撑公司,可以将吃光喝完四大国有商务筑非每,有害的资产和及其他筑和将存入银行机构的风险。
二是筑1995年他日构成的有害的赞颂依然留在其亲密的,期待将吃光喝完。
三是筑赞颂斜面结果却将吃光喝完成绩的一把正式送入精神病院,但国有职业的成绩非但仅是斜面成绩,不行取代的债转股职业预付款捏造,不克不及取代筑有害的资产盘活任务。发生的债转股对贴壁纸行情印象的斜面,少数公司可能性指示方向受害,资产落落大方更。[5]

债转股职业一号证明某事属实的证据剖析。债转股的举行是由国务院确定的。、学到三年国企脱困的要紧人物搬家。1999年9月2日,柴纳信达资产支撑公司和北京的旧称建材成环形表明。北京的旧称水泥磨机也这样地变为首批实验单位职业柴纳D。北京的旧称水泥磨机是国有巨型骨干职业台湾尼桑,但厂子用于装饰体格期,对体格筑赞颂亿元,到1998年末本息整个含义已达亿元。激烈的的斜面担负,本厂捏造经纪面临下场难度。1999年3月,经国务院满意、爱慕,柴纳信达资产支撑零碎的找到,举行剥离、有害的资产的将吃光喝完,实验单位任务,促进国有职业改造。信达公司发觉后,债转股作为一号,经过举行债转股,杰作盘活有害的资产,同时,对资产构造的使尽可能性无效学到,助长同龄人职业制度的找到,职业进项能耐的学到。[6]

北京的旧称水泥磨机、北京的旧称基建材料总店组,在北京的旧称水泥磨机资产评估快速地流动、因为职业财务评价,北京的旧称水泥磨机斜面的合法的信条、资产总量、股权回购等成绩缔结共识,和替换顺序。据悉,债转股举行后,北京的旧称水泥磨机1999学到进项。自2000,超越二得元的年度到达。从百分之八十的点一到三十的资产背债率使低的。同时,职业经过资产剥离,瘦身并发觉了由北京的旧称建材成环形、Asse信达,找到同龄人职业制度,圆房公司公司管理构造,助长职业支撑机制的翻转,要使职业进入良性宫内避孕环。[6]

审察公司条例斜面

1、思考公司条例的任命,债务不克不及用于装饰

我国公司条例第二的十四岁条一号、第八十的的条一号款的任命,发现直达的火车或汽车职责公司和共用直达的火车或汽车公司,使合作(发起人)可以用钱币财政资助,也可以用上流社会的上、勤劳产权、没有获得专利权的技术、阵地运用权开价财政资助。这是对使合作(发起人)财政资助的出色的的不含糊的倾斜,不当心运用容量的词,它可能性是一体上述的登记严谨的解说,要不是及其他不当心社会地位或社会地位向右(包罗股权。这样地,从公司条例是一种受托者法度军旗的角度,任命将存入银行融资支撑公司的债务的发现,向右是不受法度贸易保护。从法度的角度,债务转为股权不克不及指示方向替换,因在股权和斜面盟约的齐式装饰构成。取代品的和约债务,人故障职业共用。在《公司条例》不答应的事债务作为本钱。不当心资产指示方向作为钱币的斜面,不克不及取代物理成分和及其他齐式的财政资助。

要不是,从债的角度看转股零碎,它究竟是斜面和股市的的运用当打中和弦基音多样性。信誉证是一种和约向右,股权是一种非和约向右,赞颂基金和利钱等斜面,非但有权必需品强行取代品抵补,但这些职业的斜面在公司背债或财务费用,它增进了指示方向印象职业的到达,确定什么。股权本钱,人不当心向右工作合法的化妆,就是在职业到达分赃权,在资产背债表打中资产与的股市的,它非但会印象到职业的到达增长,宣扬职业持续运营的能耐。终结的股市的是使用这种分别,债转股,使低的职业赞颂工资,增进公司本钱,为了使职业转向。

2、相反,公司亲密的管理权的公共支撑

对公司条例月的第四日条一号款:公司的使合作思考公司的本钱装饰、要紧人物方针决策和选择支撑者的向右。学会会员遍及以为,,这是普通任命的权利分派公司,信条上可能性是受托者的,就是说,与对应的公司管理向右属于,大的股权管理,小产权管理,这是公司条例的总体思绪。据此,将存入银行融资支撑公司在债转股,变为公司的使合作,公司参与或共用,和支撑层的选择,派代表参与董事会、分担者微博的日常捏造经纪典礼的职业,也可以在使合作大会上,公司使合作指示方向运用,公司的经纪战略计划,所大约这所有都是他们本人的向右的意思。已经,思考任命债转股的看法储备物质,将存入银行融资支撑公司不分担者日常捏造,代表董事、中西部及东部各州的县议会)就是在职业要紧人物方针决策。这无疑是正常的的转身。,同时公司亲密的管理构造的同化。

审察斜面保障法

柴纳的保障法,取代品需求以答应证方法使发誓其债务学到的,你可以依法设置保密的。对保障法的和弦基音致力于是助长宫内避孕环,使发誓债务的学到。这样地,保密的的设计办法(包罗使发誓、债权、质押)从和弦基音上是为贸易保护特别的法度贸易保护办法。已经,到处债转股,将存入银行资产支撑公司与原商务筑借用人的法度相干就从债务斜面相干办法为财政资助人与公司的相干。这样地,原使发誓人、债权人、取代品与使发誓人当打中法度相干消灭,法度工作的答应证也在。;同时,股权的上流社会的是向右与工作的一致,它非但具有装饰效益,也面临着走慢所有的风险装饰,这样地,随便哪一个答应证方法保障法使为难储备物质贸易保护。

通俗的的答应证方法的债权赞颂和商务筑答应证。一号百九十七保障法的任命,债权的主和约债务不得让的向右。和约法的任命,法度不得让和约,和约取代品不克不及整个或把正式送入精神病院让给第三人。这样地,资产支撑公司将最高额债权和约项下的主债务让或许被翻译股权的,它是不受法度贸易保护。此时此刻说起,将存入银行融资支撑公司的债务权利遭遇更大的风险。思考看法,限度局限斜面学到E,篮筹股票公司将不包罗在背债类,终止的赞颂资产通常不包罗斜面类别,顶点将存入银行融资支撑公司将被推入仅仅继受有害的债务同时这种有害的债务还风险大于正常轻易化为乌有,而且战略性设计的学到。,可见,从将存入银行融资支撑公司发觉以后,它已被马。当将存入银行融资支撑公司斜面未能学到对莫特,终结债权人违背保障法 197为由举行驳斥,回绝执行使发誓职责,将存入银行融资支撑公司将可能性面临的信誉风险费用,因而在一体很狼狈的面色。

即使内阁一再表现,斜面并非一号选择的。,丢失职业依然把它作为天宇掉馅饼、“顶点的晚餐”,我希望的事把这辆车,享用一号选择的战略性。你要当心的是,有害的斜面的运用,一体可能性构成的新机制,丢失职业可能性使用立宪打中缺陷和缺乏举行逃债、避债,和赞颂必需品的负面印象,酝酿成道德风险。[7]

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